豆粕七连阳,台风影响到底有多大?

受宏观外围市场情绪改善影响,昨日国内油脂油料市场整体走强。其中,豆一期货主力合约出现补涨,大幅拉升近3%,站上5000元/吨关口;豆粕再创阶段新高,但随后冲高回落,最终收涨1.47%,日K线七连阳;豆二期货整体跟随板块上涨走势,美豆于周二国内夜盘时段反弹对其带来有力提振。

“从历史走势上看,豆一、豆二有时虽表现出一定联动性,但由于二者分属不同定价体系,故上涨背后的原因往往不尽一致。”中信建投期货油脂油料首席研究员石丽红表示,豆一上涨的驱动力主要源自市场对台风的担忧。黑龙江气象台最新的预报显示,台风“卡努”将在8月11日晚间进入东北地区,带来大范围强降雨与大风天气,强降雨易导致低洼地积水过多,引发农田渍涝灾害,大风易折断植物的茎、枝干,甚至连根拔起。二者均可能对正处于结荚灌浆关键期的大豆产生不利影响。豆二方面,最近一段时间一直处于上行态势,除了受前期美豆天气交易的带动以外,近期还受到因海关商检问题带来的进口大豆供应节奏被打乱的推动。


【资料图】

中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫介绍,受北上台风“卡努”影响,预计11—13日,东北东部可能出现大风和大量降雨,影响范围基本覆盖国产大豆产区。当前东北国产大豆正处关键结荚阶段,市场对单产存在担忧。此外,豆一期货2309合约前期盘面价格相对偏低,且相较现货存在贴水,随着2309合约交割临近,外加东北产区台风可能过境影响,豆一价格出现大幅上涨。

“此外,由于豆一和豆二价差大幅收窄,两者的联动有所加强。受CBOT大豆反弹,以及人民币走弱影响,进口大豆成本上升,豆二和豆粕昨日上涨明显。”国泰君安期货农产品分析师傅博说。

对于豆粕来说,近期表现持续偏强,2309合约不断创出新高,对此,巩力赫认为,国内豆粕短期供给偏紧致现货价格不断走高,外加2309合约临近交割之际,期现回归致盘面及月间价差走强。

国内方面,巩力赫表示,近期台风天气持续扰动国产大豆市场。天气预报显示,目前台风“卡努”正以每小时10公里左右的速度向北移动,强度将有所增强,预计8月10日上午将在韩国南部沿海登陆,11日夜间进入我国东北地区境内。台风过境期间所引起的大风和降雨对当地大豆、玉米等作物生长发育存在不利影响。

“从基本面来看,由于市场预期8—10月份大豆进口量将逐月下降,再加上近期大豆卸港和油厂开机频繁出现问题,所以市场始终围绕供应将边际收缩的预期进行交易。但是现在来看,10月船期的盘面榨利较好,且现货榨利也非常好,所以8—10月的大豆压榨量和10月船期的大豆采购量可能比市场预期高,这一点值得市场注意。”傅博说。

库存方面,石丽红介绍,当前基层余粮所剩无几,现货市场无新消息指引,购销主要以贸易商库存为主。当前豆制品季节性消费淡季尚未过去,国储拍卖令大豆供应相对充足,基本面整体仍然偏弱。

“近期市场关注焦点主要集中在台风对东北地区的影响上,市场对天气的担忧促使豆一迎来一波上行。但从当前的台风运动路径来看,强降雨和大风天气主要覆盖黑龙江东南部地区(占黑龙江大豆产量的25%—30%),而黑龙江中西部的黑河、齐齐哈尔以及绥化(约占黑龙江大豆产量的60%)未受到显著影响,台风对大豆产量的整体影响还有待观察。”石丽红表示,对于后市,有两种情况,一是强降雨及大风天气向黑龙江中西部蔓延,大豆生长大概率将受到不利冲击,担忧情绪进一步得到巩固并加强,豆一中枢有望得到抬升,但在基本面压制下,预计还是以宽幅振荡为主。二是如果后续台风的影响仅限于黑龙江东南地区,黑龙江中西部地区不受影响或受影响程度不大,则豆一可能会回吐天气升水,不排除重新回到5000元/吨以下的可能。

国际市场方面,傅博认为,市场继续关注美豆和加菜籽产量,从过去一段时间的天气来看,美豆生长状况出现改善,加菜籽的情况也好于2021年,所以短期内CBOT大豆和ICE菜籽的上涨动能减弱,不过在官方给出确定的产量预估前,市场还会有所反复。

“随着美豆主要产区不同级别干旱指数的向下回调,盘面不断回吐天气升水,美豆天气交易基本宣告结束。8月以来,天气预报显示产区降雨好转有利于大豆生长,预计到8月中旬,美国大部分作物区将出现季节性降雨,美豆价格继续承压。”巩力赫表示。

石丽红表示,从时间节点来看,目前距离8月中下旬的美豆天气交易窗口关闭已经没有太多时间,在未来半个月显著好转的降雨下,美豆天气炒作迎来明显降温,盘面上行动能受到限制。然而,USDA 8月供需报告大概率调整美豆新作单产,按今年生长期天气及作物优良率来看,首次基于实地调研的单产预估从52蒲式耳/英亩趋势单产下调的概率较大,目前包括StoneX在内的一些机构已将美豆8月单产预估调整为50.5蒲式耳/英亩,这为美盘豆类走势带来显著支撑。

“在USDA不大幅上调美豆新作种植面积的情况下,51蒲式耳/英亩以下的单产将带来2023/2024年度美豆2亿蒲式耳左右的结转库存,整体延续中性偏紧格局。在此结转库存预期下,即便美豆主产区的天气炒作结束,美豆中长期价格运行中枢仍有望获得较强支撑,美豆11月合约1300美分/蒲式耳以下空间有限,其高位运行将有望为连盘豆类走势带来较强支撑。”石丽红说,需要注意的是,USDA可能在8月供需报告中基于播种情况修正美豆种植面积,关注其调整幅度。从往年情况来看,美豆最终种植面积在大多数时候低于6月种植面积报告的数字,但在今年报告意外频发的情况下,也不排除小概率事件发生的可能,建议报告公布前谨慎对待持有的单边头寸,尤其是粕类。

此外,期货日报记者了解到,当前国内豆粕市场表现出明显的近强远弱格局。对此,傅博表示,一方面,市场担忧8—10月大豆进口量逐月减少将导致豆粕降库甚至出现供应偏紧的情况。另一方面,和下游后点价有一定的关系。因此,只有对供应的担忧情绪消退,以及点价完成,近月豆粕的强势才会缓和。另外,从根本原因来说,可能需要等到美豆产量基本确定后,进口大豆远期榨利好转推动国内大豆采购增加,以及进口大豆成本大幅下降,才能使豆粕的涨势真正结束。

“国内豆粕市场短期供给偏紧,周内油厂成交和提货强劲,多数工厂近月可售量有限,多以执行合同为主,叠加2309合约交割临近,豆粕近月合约保持坚挺。整体走势强于外盘,对豆粕仍以偏强思路对待。”巩力赫说,此外,USDA月度供需报告将于北京时间8月12日凌晨发布,美豆优良率因最近的降雨得到改善,盘面不断回吐前期天气升水。不过,当前美豆优良率仍低于去年同期水平,还需重点关注此次USDA对美豆单产的调整。

本文作者:邬梦雯,本文来源:期货日报,原文标题:《豆粕七连阳,台风影响到底有多大?》

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